21世纪经济报谈记者 易妍君 A股牛市氛围渐浓，资金作念多热诚飞腾。

规章8月11日，象征商场热诚的A股融资余额整个达到20122亿元，创下年内新高；这亦然自2025年7月1日之后，融资余额初次打破2万亿大关。从资金流向看，最近一个多月，杠杆资金主要流入了以半导体、AI、机器东谈主、生物医药为代表的高技术产业链。

流动性宽松与战略预期共振，A股大盘指数亦迎来阶段性高点。8月12日，上证指数收涨0.5%，报3665.92点，创年内收盘新高。

在此配景下，A股投资逻辑是否发生了变化，投资者又该如何主理结构性契机？

杠杆资金流向新质坐褥力

跟随A股轰动上行，本年7月，A股融资余额权贵增长，单月增多了近1300亿元。步入8月以来，杠杆资金连接活跃，规章8月11日，A股融资余额打破2万亿元。

同期，最近一段时期，单日融资买入额在A股成交额的占比保管相对高位（10%傍边）。

资金流向方面，申万一级行业中的电子、医药生物、电力拓荒、机械拓荒、有色金属、策动机等行业赢得较多杠杆资金刺眼。

据Wind统计，规章8月11日，7月以来，上述6个行业的融资净买入额均朝上120亿元，其中，电子、医药生物的净流入金额更是达到200亿元以上。

若从申万二级行业看，融资净买入额居前的板块包括半导体、小金属、通讯拓荒、化学制药、软件开发。

“这些行业充分反应了新质坐褥力的标的，与半导体、AI、机器东谈主、生物医药等代表高技术的产业密切关联。”顺时投资权柄投资总监易小斌向21世纪经济报谈记者指出。

此外，拉万古期看，安爵钞票董事长刘岩暗示，融资资金年内对顺周期板块和科技成长鸿沟均有加仓，非银金融与策动机行业净买入占比达24%，突显出资金对经济复苏与产业升级的双重积极布局。

个股层面，融智投资基金司理夏征象分析，融资资金更心爱成长股，同期，趋势相比强的个股，其两融资金增速更快。比如医药生物，东谈主工智能，芯片半导体，以及近段时期热门板块——电力，有色金属等。

Wind数据露馅，7月于今，融资净买入金额排行前十的个股按序是：朔方稀土、新易盛、胜宏科技、宁德时期、药明康德、江淮汽车、中国电建、盛和资源、长江电力、中银证券。

其中，朔方稀土、新易盛、胜宏科技、宁德时期净流入了30.75亿元、29.95亿元、21.30亿元、21.21亿元；其他6只个股的净流入额在11亿元—16亿元区间。

最近一周，全商场两融维保比例亦有所上升。

据机构统计，规章8月8日，两融平均维保比例约为280.56%，较前一周上升了3.4个百分点，处于近三年历史分位数92.46%的水平。

对此，易小斌分析，这是因为跟着指数的不休高涨，持仓市值还在渐渐增多，导致了一周内维保比例上升了3.4%：一方面杠杆的诈欺空间连接扩大；另一方面裁减了平仓的风险。同期也反应商场的热度仍在增多。

后市如何演绎？

对A股商场而言，融资余额创阶段新高意味着什么？是预示着本轮行情可能见顶？如故新的牛市开始？

“融资余额达到2.01万亿，露馅资金入场速率在不休加速，除战略相沿的流动性外，场外热钱也在不休涌入，但（融资余额限制）相干于当今的A股流畅市值而言，仅略多于2%；8月11日买入额占成交额的比例为10.55%，远低于2015年时的最高值19.47%。当今不行仅从融资余额些许判断行情是否阶段性见顶，从相对数来看，还处于较为合理的景象。”易小斌谈谈。

夏征象亦以为，判断行情是否见顶，不行仅对融资余额作浅易的静态相比，需要参考融资余额和流畅市值之比，以及融资买入额和成交量之比，而这两项策画距离2015年的峰值还有相称的距离。

同期，“行情是否见顶和融资余额的某个十足值也莫得宠必的沟通。就短期而言，期货基差期差和期权商场的隐含波动率更能直不雅地反应商场热诚的亢奋进度。现时的商场处于低波水平，期货商场处于贴水景象，商场的短期热度并不高。谈不上有明确的见顶信号。”夏征象指出。

另一方面，在业内东谈主士看来，本轮A股行情与2015年单纯依赖杠杆资金鼓励的行情截然有异。

对比2015年的岑岭时期，刘岩以为，现时商场资金结构更为平衡谨慎，已酿成“短期杠杆+中始终建树”的互补结构。何况，本轮A股融资资金的投向发生试验调治，2015年资金主要追赶金融和消费板块，酿成单一估值泡沫。而本轮融资资金66%流向信息期间、工业、材料三大鸿沟，半导体、算力、新能源等硬科技赛谈占比超45%。融资资金加速流向产业战略明确的赛谈，幸免2015年资金空转风险。此外，现时融资买入齐集于高研发升沉率企业，相较2015年炒作并购重组意见股更具可赓续性。

“现时商场处于‘资金驱动’向‘盈利驱动’的过渡阶段。”刘岩谈谈。

合座而言，东吴证券首席策略分析师陈刚指出，在流动性驱动下，大盘上行趋势巩固。相较2015年，跟着本钱商场定位进步，战略积极提醒、轨制不休完善的配景下，瞻望商场运即将不会出现大幅波动，慢牛趋势有望迟缓酿成；跟着国内无风险利率系统性下行，国外好意思元流动性外溢，增量流动性将赓续入市。

同期，陈刚以为，跟着“反内卷 +大基建”战略组合拳赓续发力，供需形貌将赓续优化，全 A 盈利与ROE有望企稳改善，行情将迟缓过渡到功绩驱动的阶段，指数核心迟缓上移。

投资逻辑生变

现时，A股投资逻辑也在发生变化，操作层面有两大重心。

一方面，机构忽视投资者刺眼个股层面的α逻辑。

中邮证券分析师黄子崟判断，在阅历了约4个月的“低强度快速轮动后，A股后续或出现行业轮动减慢，渐渐改换到“低强度低速率”的结构性行情，个股层面的α逻辑将重于行业层面的β逻辑。

黄子崟分析，从6月底启动的A股本轮高涨不错阐述为银行红利触发和反内卷接棒的两段式结构，但当今银行的红利性价比耗尽殆尽，同期反内卷需要阅历战略预期到现实考证的平延期，因此作念多能源或出现真空期，此时更需戒备进退只怕和张弛有度。

建树方面，黄子崟忽视刺眼科技成长估值建造契机。3月以来赓续养息的以AI应用、算力链、光模块为代表的TMT成长标的也将迎来估值建造的契机。翻新药与CRO的基本面出现调治，中国医药出海逻辑仍能赓续来往。

中金公司忽视关怀景气度高且功绩可考证的AI/算力、翻新药、军工、有色等板块；功绩弹性较高，受益于住户资金入市的券商、保障等行业；红利板块仍具一定建树价值，低波动特征契合低风险偏好资金，且险资等建树型机构需求巩固。

投资操作中的另一个要道词是动态平衡。

刘岩指出，两融余额高企反应风险偏好回升，但需警惕杠杆资金的顺周期放大效应。历史数据露馅，两融余额打破2万亿元后，商场同样阅历10%—15%的轰动整理，但结构性契机依然存在。投资者可选拔“哑铃型”策略，在科技成长与高股息之间保持动态平衡，同期密切追踪战略信号与外资动向，在波动中捕捉产业升级与流动性宽松带来的收益。

“始终看，信得过决定商场高度的，还是企业盈利完毕材干涉产业变革的深度，而非单纯的杠杆膨胀。”刘岩暗示。

此外，从中始终视角看，长城基金基金司理曲少杰忽视，在得当自己风险偏好的情况下，同期关怀A股、港股商场或能更全面田主理科技股机遇。一方面，A股的供应链企业已深度融入天下产业链，不管是传统的T链、果链，如故新兴的AI芯片产业链，均在天下单干中占据热切地位；而港股的科技互联网属性尤为高出，齐集了多数中国互联网巨头，这些企业直面消费者，在应用翻新层面上风权贵。

（剪辑：张星）体育游戏app平台